理财

我如何处理拿到的钱

存款账户

我的主要收入来源仍然是工资,因此它们总是会以活期存款账户中的一笔钱的形式出现。绝大多数钱在被花出去前的最后一刻,也仍然会呆在这个账户里。

少量的钱会被存到1年期的定期存款账户中。在2011年,较高的CPI值使得定期存款实际上以每年1.8%-2%的速度缩水1。在写作本文的2014年,以零存整取方式存1年定期则有望使这部分存款的购买力在年底增长0.5%,但CPI微小的上涨都可以抵消这种微不足道的收益。

那么存定期存款的好处何在?过去的人可能还认为银行存款比其他投资手段风险小,但考虑到银行投资策略的盲目性2,这点未必是事实。现在存定期的考虑还是资金去向的多样化,以及与其他的投资手段对冲。还有一个目的,就是购买银行的理财产品。但是其他投资手段的出现,抢购理财产品对精力的牵扯,购买门槛的提高和收益率的下降都使得购买理财产品的吸引力降低。

余额宝

最开始时,支付宝只是一个提供互联网上第三方支付服务的公司。除了有的时候要凑钱买超过银行卡支付额度的大件,或者在促销的时候“秒杀”,用户基本想不到有什么必要主动把钱放到支付宝里。

当然,在淘宝和其他支持支付宝的电商网站上购物,是会产生把钱在支付宝放几天的操作的。支付宝作为第三方支付机构,在双方确认交易完成后才会把买家放在支付宝中的资金付给买家,在这期间,这部分资金就成为所谓的沉淀资金。支付宝将沉淀资金以交易保证金的形式存在商业银行的户头上,和其他存款一样,这笔钱也会产生利息。根据支付宝的日交易额,估计在2011年时支付宝的沉淀资金量已经达到200亿人民币,按一年期定期存款利率计算,一年的利息收入可达6亿元人民币3。但央行于2010年颁布的《非金融机构支付服务管理办法》中并未明确沉淀资金利息的归属,支付宝也不能将其计入自己的收入。

余额宝的诞生可能就来源于支付宝利用庞大的资金量争取更多利润的需求。

余额宝的本质是面向支付宝用户集资的货币基金,其中90%以上投资银行的协议存款,另外有少部分资金用于投资债券4。货币基金的收益主要来源于银行间互相拆借的高利率。由于余额宝没有银行那样高的运行成本,货币基金的管理费率也仅为0.33%,低于任何其他的基金类型,5所以余额宝可以提供比一般银行存款高一倍左右的收益。

较高的收益会吸引储户把更多的钱放在余额宝,而用更少的钱存银行。银行要继续发放贷款,就要更多地依赖行间拆借。从这个意义上说,余额宝可能确实拉高了部分贷款者的用款成本,但全国各地活跃的民间借贷说明即使以很高的利率贷款也有巨大的需求,而银行并非无钱可赚。各个银行模仿余额宝的货币基金产品的推出,似乎就是银行在不能直接提高利率的情况下想出来的吸引资金用于拆借的手段。

影响余额宝——也就是货币基金——收益率的因素包括央行公布的利率(基本正相关),基金购买的小部分债券的估值(基本正相关),当前银行的融资难度(融资越难,货币基金收益越高),基金的体量和管理水平(二者匹配的前提下,基金规模大比较容易获得高收益)。6所以,如果对货币基金这种稳健型的投资手段也要投机的话,不妨在银行资金紧缺或者利率很高的时候再加入货币基金。

2014年初,有不懂政治的央视评论员说余额宝是蛀虫,导致银行的利益受损,应当取缔。但不久后中国人民银行行长就在十八大会议上定调,不会取缔支付宝,政府工作报告中也提出要促进互联网金融健康发展,完善金融监管协调机制7。可见余额宝和跟随者的前景比较光明。

目前我正在把余额宝作为主要的投资手段。

P2P 贷款

这又是一个利用中国各银行的懒惰而在近年异军突起的金融产品。银行说非银行贷款渠道的成本高,但从这些渠道贷款的火爆看来,贷款成本并不仅仅是利率的问题。愿意贷利率10%以上甚至达到20%的贷款者比比皆是。

银行过于重视基建、地产等领域的贷款需求,或者跟地方政府的指挥棒太紧,可能是导致一些人转向民间资本的原因。但肯定也有一部分人是通不过银行的风险控制审核才转向其他途径的。于是选择 P2P 贷款前,先得考虑好平台的规模是否适中,各债务人之间的风险是否有足够的隔离,以及平台对信用的核查是否靠谱。

虽然 P2P 贷款在2012-2013年已经经历了一个模仿者大量上马和死掉一批的过程,现在这个行业内仍然很难确定是谁在裸泳。最大的问题在于对借贷人的信用难以评估。目前我使用的贷款网站至少还是可以提现的,但我可能不会往上面增加太多资金。

Ripple

除了参加Computing for Good的项目每天挣点零散的 XRP 以外,我并没有真的“投资”这种虚拟货币。因为不需要投入资金挖矿,也没有太多的媒体关注,Ripple 不像比特币那样有众多的炒家,因而价格也比较平稳。事实上,Ripple 可能还比较接近比特币创始时的理想——一个匿名的、去中心的支付解决方案。

我打算把这种货币当成 Kudos 来使用,当人们在网上做了什么我觉得应该感谢的事,而又提供了 Ripple 地址的时候,我会发送给它们一些 XRP 以示感谢。

Kiva

这并不是一个投资手段,而且很可能有巨大的问题

即使这些对 Kiva 的指责并不成立,Kiva 并不提供任何返还的利息,而且除了出借款以外还需要付出15%(!)的管理费用。如果不是突然大发善心又没有帮助别人的其他方式,Kiva 实在不是一个值得把钱交托的渠道。

股票

2014年4月起,受到腾讯的良好表现鼓舞,我开始实验性地进入股票市场。不过开户以后才发现短时间内还不能开港股账户,而且沪港通暂时也无法实现……

对股票市场的新来者来说,最大的问题可能就是选择哪一支股票。我买过价格高企,没有什么上涨空间的股票,也在大涨和拆股之前卖过股票。现在的想法是,从盈利能力和发展空间的角度考虑,除了一些夕阳行业外,政策对整个行业的影响远大于行业内竞争的影响,因此选择好了板块之后,里面买哪一支特定的股票其实并不值得花太多工夫来考虑。

另一个不值得花太多工夫的问题是股票的高点和低点。这涉及到对股票的两个认识,第一是对非专业投资者来说,高频交易弊大于利;第二是我们应当卖出表现不佳的股票,而不是卖出价格上涨的股票来套现。在几天甚至一个月的时间中,股票的价格都可以看作是随机的游走,试图跟随它获得每股几毛钱的利润是不能持续的,而且对投资者的心理也是一种折磨。打一个比方,一个参与每一次掷骰子的赌徒不太可能总是获利,而等到自己有一把好牌再下注的人更可能在长期获得更多的筹码。

因此我现在至少会持有一支股票半年,再根据其表现决定是否要卖掉它。正是因为表现良好的个股非常难找到,每次我出售的应该是表现不佳的股票,而尽量保证股票作为个人资产的一部分不断升值,而不是仅仅带给我更多的现金。


  1. 计算根据新华网发布的2011年CPI上涨数据以及当年的1年期存款利率。计算公式为1+存款利率1+CPI涨幅×100%\frac{1+\text{存款利率}}{1+\text{CPI涨幅}} \times 100\%

  2. 在 Walter 和 Howie 的著作 Red Capitalism 中,他们这样写道:

    Looking forward, the lending binge of 2009 threatens, and will most certainly generate problem loans of sufficient scale to require yet a third recapitalization in the next two to three years.

    现在的情况可能略有好转,但和短期理财产品相比,定期存款仍然可能被投放到没有什么收益的项目中,造成整个银行坏账比重的增加。重视短期利益的理财产品可能反而有较多的前期设计和内部监管。

  3. 分析关于支付宝谁在坐收渔利 http://b2b.netsun.com/detail--5900954.html

  4. 商业周刊中文版发布的长微博 http://www.weibo.com/2462605080/AzzNnCGlR

  5. 货币市场基金完全手册 http://fund.sohu.com/s2008/huobijijinshouce/

  6. 影响货币基金收益的因素(视频) http://v.jrj.com.cn/2013-08-20/000000024919.shtml

  7. 两会互联网金融日报:互联网金融首进政府工作报告 http://finance.qq.com/a/20140305/022885.htm